애플이 300조원이나 되는 거액인 캐쉬를 보유

애플이 300조원이나 되는 거액인 캐쉬를 보유

애플이 미국내의 투자에 의해 미국 경제에 3500억달러나 되는 공헌을 한다고 계획을 발표했습니다. 해외에 모은 이익을 미국에 환원하는 것으로 애플은 약40조원을 미국에 납세할 전망입니다만, 애플이 왜 이 정도까지 다액인 현금을 보유하는 것일지를 Asymco 분석가 Horace Dediu씨가 해설하고 있습니다.

애플이 이후 5년간에 해외에 축적한 이익을 미국내에 환원한다고 발표했습니다.

미국내의 투자에는 2만명을 미국내에서 고용하는 것이 포함되고 있어, 고용만이라도 50억달러 규모의 경제효과가 생기고, 모두를 맞춘 경제효과는 3500억달러까지 오릅니다. 미국내 투자의 기본적인 원금은 해외에 모으고 있었던 체류 자금이며, 미국 본국에 이익환류에 즈음하여 걸리는 세금은 380억달러인 것도 밝혀졌습니다.

아메리카 퍼스트를 내걸어 고용 창출 등의 미국 경제를 다시 세우려고 공약을 내세운 트럼프 대통령은 Apple의 방침을 환영했습니다.

I promised that my policies would allow companies like Apple to bring massive amounts of money back to the United States. Great to see Apple follow through as a result of TAX CUTS. Huge win for American workers and the USA! https://t.co/OwXVUyLOb1

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 2018年1月17日

애플 릴리즈내에서는 팀 쿡CEO가 「미국에 공헌해야할 책임」을 느낀다고 발언했습니다만, 물론 단순한 책임으로부터 미국에 자금을 되돌리는 것이 아닙니다. 오프쇼어를 구사한 절세에 뛰어난 애플은 미국으로 자금을 되돌리는 것이 경제적 합리성이 있다고 판단한 것이 틀림 없습니다.

Horace Dediu씨에 의하면, Apple이 2017년 9월말 시점에서 보유하고 있었던 「현금」과 대차대조표상의 「투자」는 2688억9500만달러(약300조원)입니다. 한편, 300조원 안에는 단기·장기의 유가증권이 포함되어 있습니다. 엄밀하게 말하면 현금은 유동 자산이며, 유가 증권에는 유동성이 낮은 것도 있기 때문에 장기 유가 증권은 회계상, 현금으로서 처리되지 않습니다만, Apple이 보유하는 유가증권은 우량한 것으로 「현금」이라고 간주한다면, Apple은 대충 300조원의 캐쉬(현금)을 보유한다고 볼 수 있습니다.

Apple이 보유하는 300조원이나 되는 캐쉬 중, 미국내에 있는 것은 170억달러에 머무르고, 그 이외는 모두 국외에 보유하고 있습니다. Apple이 아이폰 등 하드웨어나 App Store 등 소프트웨어를 세계적으로 판매하기 때문에, 당연히 미국 국외에서도 이익을 올리고 있습니다. 그러나, 애플이 만일 이익을 모두 미국내에 갖고 가려고 하면, 고액의 납세의무를 집니다. 미국 세제에서는, 해외에서 올린 이익을 미국내에 환류 할 때에 과세되어, 그 세율은 약30%이었습니다.

만일 애플이 해외에서 비축하는 고액 캐쉬를 미국내에 가져오면, 과세되는 것으로 30% 감소하는 셈이어서, 이것은 회사를 보유하는 주주는 좋게 생각하지 않고, 실행하면 경영자의 법적 책임을 추구하기 위해 주주대표소송을 제기될 것이라고 Horace Dediu씨는 진술하고 있습니다.

아메리카 퍼스트를 외치는 트럼프 정권에서는 이전부터 미국 기업이 해외에 피난시키고 있는 자금을 미국내에 환류 할 경우의 세율을 대폭으로 내릴 방침을 내세웠습니다. 그리고, 2017년12월에 세제개혁법이 성립한 것으로, 본국 환류의 과세가 1회까지만 15%에 경감되는 우대 세제가 나타난 것부터, 해외에 있는 애이익을 미국 본국으로 되돌리게 된 이라고 하는 것입니다.

한편, 현금이 쌓아 올라가는 것은 기업에 있어서 좋은 것 뿐만 아니다고 Horace Dediu씨는 진술합니다. 「현금」이란 어디까지나 과거의 성공 척도이며, 투자가가 관심이 있는 것은 장래의 가치이며, 장래의 이익을 만들어 내는 능력이 중요시됩니다. 그리고, 현금을 활용해서 큰 이익을 올리는 것을 주주는 요구합니다. Apple이 보유하는 캐쉬가 늘어나면 증가할 만큼, 「그것을 잘 활용해서 한층더 이익에 바꾸어야 하다」라고 하는 투자가에게서의 압력을 받는다고 하는 것입니다.

애플의 비즈니스 모델에서, 하드웨어 제조나 데이터센터, 애플 스토어 구축에는 다액인 자금이 필요합니다만, 연구 개발이나 판매에 있어서는 그다지 자금을 필요로 하지 않습니다. 뛰어난 수익구조 때문에 캐쉬가 체류하기 쉬운 애플에 있어서, 캐쉬를 유용하게 이용하려면 M&A에의 투자가 생각될 것 같습니다만, Horace Dediu씨는 애플이 독자적인 강한 기업문화를 가지고 있어, M&A에 의해 기업문화가 희박화하는 위험성을 생각하면 결점도 많다고 지적하고 있습니다.